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文章來源:SEO    發布時間:2020-06-07 11:23:11  【字號:      】

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月日時分,央行在其官網如期發布了最新的貸款市場報價利率(LPR)報價:年期品種報.%,上次為.%;年期以上品種報.%,上次為.%。年期和年期的LPR較之前均有所下降。需要指出的是,一年期LPR主要是企業貸款成本,而年期LPR基本代表了房貸利率的走勢。、什么是貸款市場報價利率(LPR)?LPR是由各報價行根據本行對最優質客戶的貸款利率,以公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價,由全國銀行間同業拆借中心(CFETS)計算得出并公布的基礎性的貸款參考利率,是銀行貸款利率定價的主要參考基準。、新LPR有哪些關鍵變化?主要有五方面:一是以公開市場利率(MLF)為基礎報價生成,二是增加年期品種,三是報價行范圍擴大,四是報價頻率由每日改為每月日,五是計算方法由加權平均改為算術平均(這使小行的報價權重和工商銀行等大行的報價權重一樣)。、個人住房貸款從何時開始參考LPR定價?從年月日起,新發放商業性個人住房貸款利率以LPR為定價基準加點形成,因為房貸期限較長,所以參考的是年期以上LPR利率。年月日前,已簽訂合同但未發放的個人住房貸款,仍按原合同約定執行。在月MLF和逆回購利率下調后,市場預期年期LPR肯定下調,但五年期LPR存在分歧,因此年期LPR下調略超市場預期。、強化MLF錨的作用今年月,央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR。在此之前已進行了三次LPR報價?傮w看,此前三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——月日一年期LPR下調bp、年期以上LPR下調bp;而月日一年期LPR下調bp、年以上LPR維持不變;月日,兩者利率均未變動。月LPR保持穩定,說明商業銀行資金成本很難進一步下降。央行在月初下調MLF、逆回購利率,本次LPR下調是MLF下調后的反映,強化了MLF錨的作用。在沒有MLF到期的情況下,央行在月、月中旬兩次新作MLF,一方面是進行中長期流動性投放和對沖繳稅,另一方面也是加大MLF操作規模、提高操作頻率來強化LPR錨的作用。、降低實體經濟融資成本,加強逆周期調節LPR下調后,將會帶動商業銀行貸款利率下行,以此降低實體經濟融資成本。在經濟下行加大的背景下,也是強化逆周期調節的具體措施。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示,LPR報價如市場預期隨MLF同步下降BP,可見央行繼續強化逆周期調節,“增強信貸對實體經濟支持力度引導”在逐漸發揮作用!鞍l揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用,推動金融機構轉變貸款定價慣性思維,真正參考貸款市場報價利率定價,促進實際貸款利率下行,應該是未來一段時間央行的政策導向。年期LPR下調并不等同于房貸政策正在放松,旨在一定程度降低企業中長期信貸融資成本!敝袊裆y行首席研究員溫彬表示,央行加大逆周期調控力度,月日和月日先后下調年期MLF利率和天逆回購利率,繼續引導市場利率和LPR利率下行,這對當前切實降低實體經濟融資成本、穩投資、穩增長、穩預期方面將發揮積極作用。方正證券首席經濟學家顏色表示,年期LPR下降個基點,體現的是前期MLF和逆回購下調,以及流動性充裕導致的銀行綜合資金成本的下降,也體現了央行引導實體經濟融資成本下行、強化逆周期調節的政策意圖。同時,這樣操作更加明確了央行以MLF利率作為新的基準。近期,央行頻頻釋放強化逆周期調節的信號,顯示出在經濟下行壓力持續加大的背景下,宏觀政策穩增長的迫切需求。本次LPR報價下調也被看作是逆周期調節進一步強化的表現。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,本次LPR下調體現“寬貨幣”與“寬信用”同步推進,進一步釋放強化逆周期調節信號。月兩項重要公開市場政策利率下行,正在扭轉此前四個月貨幣市場利率整體邊際走高、且月和月的DR平均利率水平已高于上年同期的狀況。預計從月開始,“寬貨幣”勢頭有望恢復。與此同時,主要針對企業貸款的年期LPR走低,將帶動企業貸款利率下行。這意味著“寬貨幣”與“寬信用”聯動明顯,貨幣政策傳導效率顯著增強。不過,亦有分析認為,年期LPR只下調個基點不及預期,此前有人預計會下調個基點。法國巴黎銀行(中國)中國匯率及本地市場策略主管季天鶴表示,年期LPR只降了個基點,說明銀行負債端成本仍然較為剛性,銀行依靠壓縮報價利差來降低LPR難度較大。因此,為引導LPR繼續下行,下一步所需做的工作主要不在市場而在于央行自己,這就意味著未來MLF利率還有繼續下調的必要和空間!爸袊摹迪ⅰ葘⑹蔷彶较滦,即便每個月下調政策利率個基點,全年下調幅度也不及美聯儲三次降息,因此不必擔心會出現大幅降息強刺激!奔咎禚Q稱,未來LPR下行主要還是看央行發力,不過,考慮到當前市場利率下行行情尚未結束,如果短期內年期國債收益率很快下降至.%附近,那么MLF下調的緊迫性會有所下降。年期以上LPR下調并不意味著房地產調控放松盡管年期LPR下調毫無懸念,但年期以上LPR自LPR改革后首次下調個基點,還是令市場頗感意外。有聲音認為這意味著房地產調控政策出現邊際放松,不過,多位受訪人士并不這么看,認為不能將只有個基點的降幅與房地產調控邊際調整簡單掛鉤。光大證券首席固收分析師張旭表示,LPR是由家報價銀行綜合考慮資金成本、貸款市場供求、信用溢價所報出來的結果,不代表央行對某類貸款業務的態度。資金成本會同時影響到年期和年期以上LPR的業務。本次年期LPR下降主要是由于資金成本的下行,相同的影響也會體現在年期以上品種。年期以上LPR下調與房地產政策沒有直接關系,其下調仍主要是受MLF利率下調影響,這也說明,今后MLF利率的波動將會大概率帶動年期和年期以上LPR相應變動。央行最近發布的第三季度貨幣政策執行報告中也再次強調,按照“因城施策”的基本原則,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。不過,盡管年期LPR變動與房地產政策沒有直接的因果關系,但其變動本身也會給房地產貸款帶來一定影響。民生銀行首席宏觀研究員溫彬認為,年期以上LPR下調有助于降低剛需購房群體房貸成本,在當前穩增長前提下也有利于房地長市場保持平穩發展。為實體經濟融資成本“減負”成為當前金融監管部門一項重要的工作。本月以來,不僅是央行先后下調MLF、逆回購兩大重要政策利率,銀保監會也正在想法設法解決小微企業融資難融資貴問題。對股市、債市影響多大?招商策略研究認為,短期來看,央行降息釋放積極信號,有利于提振市場風險偏好,并且今天股市的表現對這一消息也的確有所反映。中長期來看,如果國內就此開啟降息周期,將明顯利好股票市場的中長期表現。此前貨幣政策利率基準利率為存貸款基準利率,以年存款利率為參考,此前的三輪降息周期中,萬得全A均有明顯上漲。近期央行先后下調MLF和逆回購利率,如果未來開啟新一輪降息周期,那么將對股市形成明顯的提振。新時代證券認為,下調逆回購利率顯示行積極應對短期經濟下行壓力。目前經濟企穩根基并不夠牢固,月數據顯示經濟依然下行壓力較大,央行使用MLF+OMO降息操作,有助于提高寬貨幣向寬信用的傳導,打開LPR下行空間,有利于推動經濟企穩。短期而言,逆回購利率下行有助于引導短端利率下行,提振債券市場樂觀預期,引導債券收益率小幅下行。中期來看,債市的擾動因素增加,長端利率下行空間較為有限。對股市影響方面,央行通過MLF+OMO降息操作,利好金融股,有助于提高市場流動性,恢復市場對資金面樂觀情緒,推動市場逐步走強。國金證券指出,貨幣政策偏向寬松確認,但幅度和節奏將是漸進的,對A股不悲觀,分子端企業盈利邊際改善,對A股構成最大支撐。無風險利率震蕩,長期中樞向下,支撐整體估值向上;風險偏好處于低位,未來可能改善;股債相對估值(風險溢價)角度看,股票配置價值高于國債。在改革后,LPR逐漸成為新增貸款定價基準。LPR與MLF利率掛鉤,后者的變動對LPR、進而對信貸市場利率有重要影響。面對MLF利率、央行逆回購利率相繼下調,一些研究人士認為,降息周期可能已經開始。中金公司固收研究團隊指出,從歷史情況看,央行逆回購利率下調通常不會一次就結束,新的一輪降息周期可能已開始。華泰證券張繼強表示,MLF利率存在繼續小步下行空間,以引導LPR繼續走低。不過,相關政策操作仍需防止“通脹預期擴散”,應維持“常態貨幣政策”。聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為,在降成本穩增長真正出效果之前,公開市場操作利率可能還會有若干次調降,但調降幅度可能會相對有限。分析人士認為,為使融資成本明顯下降,公開市場操作利率、LPR仍可能碎步下行,通過調整節奏和幅度,實現多種目標平衡。

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